El FMI advierte de la desconexión entre los mercados y la economía y de deudas «inmanejables»

En esta situación más apacible de los mercados financieros, sin embargo, el Fondo Monetario ve riesgos. Porque atisba que este comportamiento de los activos cotizados implica que los inversores están esperando una rápida recuperación en 'V', cuando los datos económicos recientes y los indicadores de alta frecuencia, sin embargo, sugieren una caída de la economía más profunda de la inicialmente esperada.

Este miércoles mismo el Fondo Monetario publicaba la revisión a la baja de sus perspectivas para el PIB de este año y el próximo.

Ello, advierte el FMI, ha provocado una divergencia entre los precios que se asignan a los activos en los mercados y las perspectivas económicas. Y esta desconexión eleva los riesgos de otra corrección en los activos de riesgo si el apetito de los inversores se reduce, lo que a su vez puede suponer otro lastre para la economía real, dado que implicaría un endurecimiento de las condiciones de financiación.

Los terremotos financieros tienen sus réplicas en la economía real.

En este sentido, el organismo que dirige Kristalina Georgieva observa que las valoraciones de los activos se han tensionado tanto en las bolsas como en la renta fija. De acuerdo con los modelos que maneja el FMI, la diferencia entre los precios de cotización y las valoraciones fundamentales está cerca de máximos históricos.

De acuerdo con el Fondo, varios elementos tienen el potencial de desencadenar una corrección en los mercados financieros: la recesión puede ser más larga y más profunda de lo que actualmente anticipan los inversores; existe el riesgo de una segunda oleada de la pandemia, lo que puede llevar a nuevas medidas de hibernación económica; las expectativas respecto a la duración y el volumen de apoyo de los bancos centrales pueden demostrarse demasiado optimistas; las tensiones comerciales tienen el riesgo de resucitar; y, finalmente, no hay que descartar una ola de descontento social en respuesta a la creciente desigualdad social.

El segundo gran riesgo financiero del que previene el Fondo en el informe que ha hecho publico hoy es que los elevados niveles de deuda privada y de los hogares pueden convertirse en inmanejables para algunos actores económicos en el caso de una severa contracción del crecimiento, y esas potenciales pérdidas resultantes de procesos de insolvencia podrían poner a prueba la resistencia del sector bancario en algunos países.

El deterioro de los fundamentos económicos ya ha llevado al mayor ritmo de impagos de bonos corporativos desde la crisis financiera global, y existe el peligro de un impacto más amplio sobre la solvencia de las empresas y los hogares, avisa el FMI.

Esas potenciales insolvencias, además, pondrán a prueba la resistencia del sector financiero. Si bien los bancos han entrado a la crisis con unas posiciones de liquidez y capital más sólidas, con lo que tienen más margen de absorción de pérdidas, la mayor necesidad de provisiones para cubrir más potenciales riesgos y los bajos tipos de interés ponen presión sobre su capacidad de generación de beneficios.

De ahí que el FMI aconseje a los bancos que suspendan el pago de dividendos y las recompras de acciones mientras dura la crisis con el objetivo de dar soporte a sus colchones de absorción de pérdidas, en línea con el mandato realizado por el Banco Central Europeo.

En general, el organismo considera conveniente que las autoridades continúen dando soporte a la recuperación al tiempo que vigilan la solidez de las instituciones financieras y preservan la estabilidad financiera.