Un BCE opcional

En el clásico dilema entre impulsar la actividad o frenar una desbocada inflación que seguirá alta en los próximos meses, el BCE parece inclinarse por esta segunda opción, aunque con la máxima cautela. Las dudas respecto a la eficacia real de las medidas que aplique a partir del próximo trimestre se unen a las preocupaciones sobre la capacidad de las economías más necesitadas de Europa –incluida la española– para crecer desprendiéndose de la compra institucional de sus bonos. Por lo que tampoco cabría descartar que prolongara esta última en el supuesto nada descartable de que la guerra de Putin se convierta en una estrategia a largo plazo que lastre seriamente la recuperación en la UE o en determinados países. Lejos de ser tranquilizadora, la hipotética prórroga de esa excepcional ayuda correspondería a una situación verdaderamente trágica para millones de ucranianos y deprimente para el resto de los europeos.

La sola eventualidad de que los pasos que vaya a dar el BCE estén sujetos más allá de lo razonable a la confrontación de intereses entre los socios de la Eurozona constituiría un estímulo añadido para que el Kremlin cronificara su cerco a Europa cebándose en la suerte de Ucrania. Por lo que tan importante como acertar en una política monetaria que se debate entre el crecimiento y el control de los precios es que la UE actúe y se muestre unida.