Los nuevos David de internet vencen a los Goliat en el apetito inversor por la tecnología

«No creo que nos encontremos ante una burbuja tecnológica», afirma Felipe López-Gálvez, analista de Self-Bank, pues aunque reconoce que «las valoraciones son más altas que en otros sectores, no lo son tanto como a principios de siglo». Su consejo, casi de manual, es «no invertir en cualquier proyecto si no tiene una base económica creíble».

«Es cierto que hay algunas empresas que generan gran cantidad de información pero cuesta ver cómo la rentabilizan», admite Borja Ribera, profesor de Bolsa y Mercados Financieros en la escuela de negocios EAE. Es justo la clave de la discusión que mantienen hace tiempo defensores y detractores de esos movimientos en el mercado por el riesgo de que sean demasiado prematuros. Un estudio de la Universidad de Florida apunta que el 80% de las empresas que salen a Bolsa en EE UU lo hacen en números rojos, el nivel más elevado desde la burbuja de 2000.

Este ejercicio se prevé más de una docena de estrenos en el parqué solo en Estados Unidos, pues con Asia pueden acercarse a la veintena, mientras en Europa la incertidumbre sobre el 'brexit' y el cambio de ciclo económico penalizan cualquier operación de venta pública (OPV). Para finales de año se espera a la plataforma de alquileres turísticos Airbnb.

De las salidas que ya se produjeron esta primavera pasada, las más criticadas son curiosamente de dos grandes plataformas digitales ya consolidadas como Uber y Lyft, ambas especializadas en el transporte aunque la primera intenta ampliar su radio de acción a la comida a domicilio (Uber Eats) y la logística (Uber Freight). Ribera las tacha incluso de «fracasos», números en mano: la segunda se ha depreciado casi un 16% desde que inició su andadura bursátil a finales de marzo, mientras que la primera ha moderado la pérdida hasta apenas un 2%. Lo justifica en parte por las dudas legislativas en Europa sobre su actividad, que pueden extenderse a otros continentes.

Uber, de hecho, ha sido hasta ahora el estreno en el mercado de mayor volumen en 2019, con 9.300 millones de dólares (8.300 millones de euros), y el tercero en la historia de la Bolsa de Nueva York, solo por detrás de la compañía china de comercio electrónico Alibaba y el emporio Facebook. Para Antonio Sales, analista de la firma XTB, su problema y el de su gran competidor Lyft son «unas expectativas excesivamente elevadas» de los activos que tienen. La mayoría de expertos bursátiles coincide en hablar de «sobrevaloración» al analizar la situación de ambas, aunque López-Gálvez matiza que eso no conlleva que sean «malas» empresas. Estima que «todavía necesitan cambios estructurales para hacer sus proyectos rentables» y por eso las ve «buenas apuestas en el largo plazo», sobre todo Uber, que le recuerda a Facebook por su «rendimiento dubitativo» en un principio.

Ahora, por el contrario, el imperio creado por Mark Zuckerberg se codea en el club de los más grandes, los denominados FAANG, donde también están Amazon, Apple, Netflix y Google (Alphabet). Las cinco suman ingresos trimestrales superiores a los 206.000 millones de dólares (183.200 millones de euros) y, pese a la desaceleración en el crecimiento de sus negocios -un 8% el año pasado, casi tres veces menos que el 21% de mejora en 2017-, han salido por ahora con suerte de su 'rally' bursátil particular este año.

Facebook se aprecia más de un 50% en lo que llevamos de ejercicio, Amazon un 29% y Netflix más de un 40%, al tiempo que la segunda continúa su pugna con el emporio Microsoft por ser la empresa más valiosa del mundo. Lo consiguió a principios de enero acercándose a los 797.000 millones de dólares. Hoy el grupo cofundado por el multimillonario Bill Gates supera la barrera del billón (1,05), mientras que el gigante del comercio electrónico liderado por Jeff Bezos alcanza ya los 956.000 millones (850.300 millones de euros).

Apple es el tercero en discordia en esa batalla por el liderazgo, con casi 940.000 millones de dólares. En su caso, además, es la que cotiza con menos descuento entre las FAANG sobre su promedio de precio de los últimos 15 años. Pero estas multinacionales pueden ser de las que más sufran si la tregua arancelaria que se dieron hace una semana en la reunión del G-20 los líderes de Estados Unidos y China, no termina en un acuerdo comercial. Y es que si bien «se encuentran en constante innovación y crecimiento de las ganancias», con un modelo de negocio «consolidado y creíble», hay que «desconfiar de las exageradas valoraciones de algunas», dice López-Gálvez.

No obstante, la plataforma de contenidos audiovisuales Netflix, con un PER (las veces que el beneficio está comprendido en el precio de la acción) de 145, y Amazon, con 98 el suyo, presentan valoraciones «exageradas». Menos desconfianza pueden generar Microsoft, con un PER de 35, Alphabet (26), Facebook (26) y Apple (17), la más fiable a priori.

Los inversores, en cualquier caso, «ahora prefieren apostar antes por proyectos consolidados que por los que se encuentran todavía en su niñez», sostiene el analista de Self Bank. Eso explicaría que, tras su ascenso casi meteórico, Pinterest (en su primer día se revalorizó un 25%) haya bajado un 20% de sus máximos en abril, aunque la red social de hobbies y manualidades puede calificarse aún de éxito entre los nuevos David de la tecnología y el mundo digital al cotizar hoy un 44,6% (14.780 millones de dólares de capitalización) por encima de su precio de estreno.

Por el contrario, la empresa china YY de servicios de transmisión de música y la firma Sonos de altavoces sí suspenden claramente en los primeros meses de su andadura bursátil. La cara opuesta es Zoom Video, calificada ya de unicornio tecnológico, que casi ha triplicado su valor bursátil (151% más) desde su comienzo a mediados de abril (25.000 millones de dólares). La compañía de cigarrillos electrónicos Juul y la plataforma WeWork, que ofrece espacios de trabajo a firmas tecnológicas, pueden ser los próximos pelotazos.